广告平台AppLovin今年2月交出一份漂亮的Q4财报，并宣布以9亿美元打包出售游戏业务后。AppLovin股价迅速扶摇直上，创下历史新高，最高涨幅达38%（525.15美元）。那段时间也是风头无两的AI概念股。
就在AppLovin享受着顺风顺水之时，两家投资机构宣布做空AppLovin。随后AppLovin股价像泄了气的皮球一泻千里，仅14个交易日就完成腰斩，最大跌幅55.13%。截止昨（12）日，AppLovin报收272.59美元，相比启动前下跌28.33%。
做空机构质疑AppLovin数据欺诈
AppLovin业务的爆发，还是在2023年发布AI广告引擎模型AXON 2.0。据官方介绍，AXON 2.0由前沿AI技术驱动，通过深度学习对海量用户行为数据进行分析，实时优化广告匹配策略，提升广告投放的精准度和效率。官方资料显示，AXON 2.0平台上一些关键指标如CTR（点击率）、CVR（转化率）以及ROAS（广告支出回报率）都有两位数百分比的提升。
自此AppLovin广告业务开始爆发。至2024年Q4，AppLovin广告收入达9.99亿美元，同比增长73%，远超游戏收入（3.73亿美元）。迅猛的增长速度，让Google、Facebook等老牌流量平台也感到一丝压力。
不过AXON 2.0到底是如何提升投放精准度和效率的，有哪些技术优势，AppLovin一直讳莫如深，外界猜测不断。这次就被做空机构抓住大做文章，质疑AppLovin数据欺诈。
简单来说，做空机构认为AppLovin一方面使用灰色手段掺假量卖，另一方面通过关联交易做高收入。
据海豚投研编译，做空机构指出AppLovin通过与手机硬件厂商合作，预安装Array（移动应用管理套件），绕过用户许可悄悄安装app。同时AppLovin的SDK有意误导用户点击下载，如广告页面关不掉，点击关闭按钮实则跳转下载页面。
做空机构认为，AppLovin存在违规展示真金博彩类、少儿不宜的广告，质疑业务合规性。
在游戏茶馆看来，其实各大流量平台都或多或少在真量中掺杂一些假量打包卖。广告主核心还是看投放ROI，接入SDK的客户则是看广告收入是多少。如果AppLovin数据太假，早就被市场淘汰了，压根不可能有那么多客户。
不过站在投资的角度，黑盒式不透明的广告流量平台始终伴随合规风险。过往不乏相关案例，猎豹移动就是前车之鉴。
传游戏子公司瘦身自保
AppLovin以9亿美元将旗下10家游戏子公司打包出售给一家保密买家，预计这笔交易将于Q2完成交割。这十家游戏子公司中包括了Machine Zone、Magic Tavern和Lion Studios等知名团队。
其中《Project Makeover》的开发商Magic Tavern是一家北京的休闲游戏开发厂商。近日社交平台传闻Magic Tavern市场团队裁员，赔偿N+1。
